油价下跌为何推动印度卢比走强
8月25日，Brent原油下跌4.82%，印度卢比兑美元升值0.35%。这个关系在经济上说得通，但我们的五年研究发现，油价大跌通常几乎不会改变USD/INR当日变动的中位数。这一次，油价下跌同时遇上了央行支持和美元走弱。
2024-25年度，印度消费的原油有88.2%依赖进口。油价下降会减少进口商所需的美元，从而缓解卢比面临的一项压力。不过，原油只是外汇市场众多资金流中的一个。8月25日卢比的反应远强于历史中位数。
8月25日，油价与卢比同向变动
EIA数据显示，8月25日Brent原油价格为每桶$88.24，较前一次观测下跌4.82%。我们的每日USD/INR汇率从95.754降至95.418，跌幅为0.351%。USD/INR下降意味着一美元能买到的卢比减少，也就是卢比升值。
Reuters报道称，Brent跌破$90后，卢比在交易时段后段走强。印度的大部分原油购自海外，因此油价下降会产生直接影响。政府最新的完整年度概览显示，2024-25年度原油进口依存度为88.2%。
此前109次油价大跌之后发生了什么
我们把五年的EIA Brent每日观测数据与exchangerate.dev的USD/INR参考汇率连接起来。8月25日之前，Brent跌幅超过3%且两组数据都齐全的日期共有109个。我们测量了事件当日的USD/INR，以及下一次可用的每日参考汇率。
历史当日变动中位数接近零。109个日期中，卢比有54次升值，略少于一半。8月25日的升幅超过了此前约87%的反应。到8月26日，USD/INR仅回升0.004%。卢比保住了涨幅，但没有继续走强。可以下载逐事件数据和计算结果。
油价只能解释部分变动
Reuters还报道称，印度储备银行可能在交易时段前段进行了干预，同时美元指数跌破99。历史数据不支持把全部变动都归因于油价。油价下降确实减少了一项明确的美元需求，但还有其他因素。多数油价大跌的交易日中，其他外汇资金流抵消了大部分利好。